Vestel, yıllardır yararlandığı kamu desteklerine ve borçlanmaya dayalı büyüme modeline rağmen ağır bir finansal krizle karşı karşıya.
Uzun süredir nakit sorunları ile boğuşan Vestel, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s'e göre temerrüdün eşiğinde.
Vestel Elektronik'in 1 Ekim günü Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) yaptığı bildirime göre, kuruluş şirketin uzun vadeli kredi notu düşürüldü.
Ayrıca Vestel'in 2029 vadeli 500 milyon dolarlık tahvilinin notu da Caa3’ten C’ye çekildi.
Moody’s'in Ca notu, yatırım yapılabilir seviyelerin oldukça altında yer alıyor ve şirketin borç yükümlülüklerinin önemli bir temerrüt riski taşıdığına işaret ediyor.
C notu ise Moody’s derecelendirme skalasının en alt seviyesinde bulunuyor. Yani Vestel’in 500 milyon dolarlık tahvilinin C seviyesine indirilmesi, Moody’s'in söz konusu borca ilişkin risk değerlendirmesinin son derece olumsuz olduğunu gösteriyor.
Moody’s, Temmuz 2026’da da Vestel’in uzun vadeli CFR notunu Caa2’den Caa3’e indirmişti. Aynı tarihte 2029 vadeli 500 milyon dolarlık tahvilin notu da Caa2’den Caa3’e çekilmişti.
Öte yandan, Vestel’in borçlarının yeniden yapılandırılması için attığı adımlar da risklerin azalmasına yetmedi.
Şirket 21 Ağustos’ta yaptığı açıklamada, yurt dışı tahvillerinin potansiyel yeniden yapılandırılmasına ilişkin alternatiflerin görüşülebilmesi amacıyla tahvil sahiplerinden muvafakat talep etme sürecinin başlatıldığını duyurmuştu.
Binlerce çalışan işten çıkarıldı
Zorlu Holding CEO’su Ömer Yüngül, geçen yıl basına verdiği demeçlerde verimlilik için işten çıkarmalara başladıklarını duyurmuştu. Holdingin “verimlilik programı”, kitlesel işten atma ve düşük maaş zamları anlamına geldi.
Vestel Grubu'nun faaliyet raporlarında yer alan verilere göre, yurt dışı iştirakler hariç çalışan sayısı 2024'te 18 bin 962 iken 2025'te 12 bin 123'e geriledi. Böylece bir yıl içinde çalışan sayısı yaklaşık 6 bin 800 kişi azaldı.
Vestel Elektronik'te de çalışan sayısındaki düşüş 2026'da devam etti. Haziran 2026 itibarıyla şirketin çalışan sayısının 11 bin 822'ye gerilediği bildirildi.
Öte yandan Vestel ve Türk Metal Sendikası arasında imzalanan 2026-2027 dönemi toplu iş sözleşmesine göre, çalışanların maaşlarına ilk 6 ay için yapılan zam yüzde 16 ile enflasyonun altında gerçekleşti.
Devletten büyük teşvikler alıyor
Vestel'in finansal sıkıntıları ve istihdamdaki daralma, şirketin geçmişte yararlandığı kamu teşviklerini de gündeme getiriyor.
Şirketin 2025 finansal raporuna göre Vestel, yatırım teşvik belgeleri kapsamında gümrük vergisi ve KDV muafiyetleri, indirimli kurumlar vergisi, sigorta primi işveren hissesi desteği, TÜBİTAK-TEYDEB nakit destekleri, Turquality teşvikleri ve faiz desteğinden yararlanıyor.
Vestel'in Manisa Organize Sanayi Bölgesi'ndeki modernizasyon, tevsi ve yeni yatırımları da yatırım teşvik belgeleri kapsamında bulunuyor.
Öte yandan, şirketin geçmişte yerli üretimi koruma gerekçesiyle talep ettiği ithalat önlemleri de gündeme geldi. Vestel'in de aralarında bulunduğu yerli üreticiler 2014 yılında cep telefonu ithalatındaki artışın yerli üretime zarar verdiğini savunarak Ekonomi Bakanlığı'na korunma önlemi uygulanması için başvurmuştu.
Cep telefonlarının ithalatında bugün de gümrük mevzuatı kapsamında yüksek ithalat vergileri uygulansa da Vestel bu pazarda anlamlı bir pay elde edemedi. Yani Vestel'in devlet desteği ile para kazanma hırsı, kendilerine fayda sağlamadığı gibi milyonlarca tüketicinin pahalı cep telefonu satın almasına neden oldu.
Krizin sebepleri daha derinde
Sonuç olarak, Vestel de Türkiye'de değersiz TL, düşük faiz ve kredi bolluğunun hüküm sürdüğü dönemde borçlanarak büyüyen şirketlerden biri oldu.
Ucuz ve bol krediyle şişen şirket bilançoları, para politikasının tersine dönmesiyle (faizlerin yükselmesi, beyaz eşyada taksit sınırı vb.) birlikte eridi. Böylece hem borç maliyetinin artması hem beyaz eşya talebindeki çakılma, bu tür şirketler için işleri kötüleştirdi
Böylece Vestel gibi kredi bağımlı şirketler birer birer duvara toslamaya başladı.
Vestel'in bugün yaşadığı ve binlerce emekçiyi işinden eden sıkışma Türkiye'de sürdürülen ekonomik modelin sonuçlarından yalnızca biri.
